中国LED行业3月景气度依然节节攀升

文章来源:恒光电器

发布时间:2014-03-17

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 从台湾 LED 厂商已经披露的 2 月营收数据来看，LED灯管，LED 行业依然保持淡季不淡 的状态。其中，璨圆 2 月营收同比增长 18.75%，环比下降 5.26％；东贝 2 月营收同比增长 20.21%，环比增长 7.40％；亿光 2月营收同比增长 30.63%， 环比下降 10.53％；隆达 2 月营收同比增长 38.1%，环比下降 14.37%。另外，医院led照明， 台湾相关 LED股票 2 月份表现非常抢眼，彰显了市场对于行业的信心。 

我们预计 3 月份景气度进一步回升 从公开信息看，质量，相关 LED 厂商对于 3 月份景气度进看好，产能利用率进一步 提升。除了 LED 照明景气度持续爬升外，由于“五一”期间是中国大陆电视销 售的小黄金周，车间照明，恒光电器，企业资讯，对于 LED背光的备货也将展开。 

长期看好三类公司，并关注受益于行业景气度复苏而带来周期性投资机会 我们长期看好三类公司：芯片环节的龙头厂商，专业的背光封装厂商和具备 品牌、渠道优势的照明厂商。在景气度复苏的背景下，LED 行业也存在行业 景气度复苏而带来周期性投资机会。 

看好三安光电、聚飞光电和阳光照明，LED天花灯，LED筒灯，均给予“买入”评级 我们预计三安光电 13-15 年 EPS 为 0.74/0.95/1.18 元，基于瑞银 VCAM 贴现 现金流模型，在 WACC 假设为 8.9%的情况下，推导出目标价 33.2 元，对应 13/14 年 44.86/34.8 倍 PE；预计聚飞光电 13-15 年 EPS 为 0.61/0.86/1.01 元，质量，LED-T5一体化灯管， 基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型，在 WACC 假设为 10.2%的情况下， led服装照明，推导 得到目标价 32 元，对应 13/14 年 52.45/37.2 倍 PE；预测阳光照明 14-15 年 EPS 分别为 0.66/0.89 元，基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型，在 WACC 假设 为 13.6%的情况下，推导得到目标价 20 元，对应 14/15 年 30/22 倍 PE；预 计德豪润达 14-15 年 EPS 分别为 0.23/0.45 元，照明资质，基于瑞银 VCAM 贴现现金流 模型，在 WACC 假设为 9.7%的情况下，推导出目标价 9.2 元，对应 14/15 年 40.0/20.4倍 PE，家用照明，装修照明，给予“中性”评级。 
LED 芯片专利问题是一个长期的问题，短期内得不到有效解决，可能会影响芯片 海外市场销售；照明 LED 封装器件产业链地位相对薄弱，技术资讯，有被上游芯片厂商及下 游应用厂商整合的风险；LED 背光市场竞争格局有可能恶化；由于价格下降因素， LED 照明封装器件和 LED 照明环节仍有可能存在增收不增利的情况。