受惠新政利好 创业板上市LED企业并购有望提速

文章来源:恒光电器

发布时间:2014-05-07

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 证监会再次成为被关注的焦点，这个被曾经无数股民吐糟的权威部门在十八届三中全会和新一届全国人大会议后，开始部署一系列改革。

3月21日，证监会发言人张晓军在例行新闻发布会上表示，为贯彻落实党的十八届三中全会关于“健全多层次资本市场体系”的精神，以及国务院关于支持中小企业发展和金融支持经济转型升级的工作部署，更好地发挥资本市场对调结构、转方式的支持促进作用，证监会多措并举，全面推进创业板市场改革， led质量，推动创业板市场成为创新型、成长型中小企业发展的资本市场平台。

而其中最受关注的无疑是，证监会修订了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，照明产品，适当降低创业板首发财务准入指标，取消持续增长要求，简化发行条件。同时，创业板再融资制度终于揭开神秘面纱，设定了“小额、快速、灵活”的定向增发机制。

创业板自开设以来，上市公司规模、质量日渐提升，扶持战略性新兴产业企业的作用日渐显现，创业板集中了以LED、新能源、环保、新材料等为主业的一批新兴产业上市公司。但是创业板连续盈利等高门槛也阻碍了更多新兴产业企业登录创业板。

而现在，曾经阻碍LED等新兴产业公司上市的高“门槛”正在轰然倒下，新兴产业公司有望迎来新一波创业板上市潮。

上市条件大改

在3月21日的例行新闻发布会上，被明确提及的创业板改革措施包括适当降低创业板首发财务准入指标，建立符合创业板特点的再融资制度以及完善创业板并购重组制度，简化审核程序等。在这些方面，证监会曾被认为“上市门槛过高，迫使很多企业不惜造假。”

曾有投资界人士表示，创业板的服务对象是那些创新型、成长型的中小企业，而这些企业受多方面因素的影响，电工照明，恒光电器，业绩产生波动是难免的，而以前创业板要求持续盈利并不符合创的特质。

据介绍，此次证监会修订《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，同时制定《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》(征求意见稿)，并停止执行了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》。

新办法征求意见稿显示，原规定“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%”，修改为“最近两年连续盈利，LED灯管，最近两年净利润累计不少于1000万元；或最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元”。

这就意味着收入在一定规模以上，仅有一年盈利的企业即可在创业板上市，申报企业也不再限于九大行业。

新办法的施行将为一大批受经济环境和市场波动，无法达到连续两年盈利的LED企业铺平创业板上市之路。

2012年以来，照明资质，由于LED行业前几年的疯狂投资，造成行业产能严重过剩，国际资讯，加之下游应用领域需求低迷，出口受到海外金融危机影响也大幅缩减，行业走入冬季。很多拟上市LED企业2012年度业绩出现大幅下滑，无法达到上市必须的业绩连续增长的要求。

据证监会网站统计，以LED相关业务为主营业务的公司中，照明方案，2013年度已终止审查的首次公开发行股票申报的企业为大连路明发光科技股份有限公司、云南蓝晶科技股份有限公司、北京金立翔艺彩科技股份有限公司、生迪光电科技股份有限公司、深圳翠涛自动化设备股份有限公司等共计6家LED公司。

这些企业有的就是因为业绩未达连续盈利的标准而被迫终止了上市进程。

“新规定对想上市的企业尤其是成长性较好但业绩受宏观经济和产业发展影响波动大的新兴产业企业无疑是一大利好。”有券商研究员认为，此前已经因为业绩不达标而发起上市的企业有可能“卷土重来”。

这些已有IPO申报经验、因“业绩下滑”而终止IPO的企业，也被券商机构视为最有可能因新政而重燃登陆创业板雄心的群体。

那些IPO撤单的LED企业并未放弃，仍有上市意愿，口碑，创业板是考虑最多的选择。新政出来后，已经有LED企业向券商咨询相关情况。

Z公司是一家在2013年财务核查风暴时主动中止IPO的LED企业。据了解内情的人士介绍，当时是负责保荐的券商认为该企业业绩波动较大，恐难过关而要求企业撤单。

业内人士介绍，2012年整个LED行业都处在寒冬，LED-T5一体化灯管，下游需求不旺，加之前几年的过度投资导致产能过剩，行业整体都在微利或者亏损状态，而该企业也未能幸免。

该企业内部人士透露，公司一直未放弃上市的想法，创业板新的首发征求意见稿出台后，公司已经第一时间研究了相关内容。2013年公司业绩较好，年报出来后，应该会继续申报IPO。

有LED业内资深人士表示，珠三角、长三角有一大批营收超过五千万的LED企业，这其中有很多企业有技术、有市场， led服装照明，如果能够得到资本市场的助力，无疑可以会脱颖而出。

再融资新政利好产业整合

在此次证监会宣布的创业板新政策中，创业板再融资制度终于得以确定，征求意见稿中设定的“小额、快速、灵活”的定向增发机制得到了资本市场众多人士的认可。

有参与LED创业板上市公司投资的机构人士认为，该机制有助于创业板上市企业直接融资的发展，通过这一机制，类似于LED这种处于快速增长期的创业板上市企业对小额资金的需求可以快速得到满足，有利于其采用并购等方式快速做大做强。

同时新政策规定再融资方向不再受募投项目限制，也体现了证监会职能转变的方向，即弱化微观具体事项的政府之手，让市场这只“无形之手”发挥自身的调节功能。

据统计数据显示，目前LED行业上市公司中，在创业板上市的占到了六成以上，而正在IPO进程中的LED相关企业，选择创业板的更占据了大多数。创业板已经成为LED行业发展过程中最重要的资本部分。

华灿光电( 3 0 0 3 2 3 . S Z ) 、洲明科技(300232.SZ)、利亚德(300296.SZ)等一大批LED企业通过在创业板上市募集资金，从而快速的整个行业中脱颖而出，企业发展一日千里。

“一个企业发展过程中，一定需要跟资本的对接，得到资本的助力，最终获得资本的认同。”华泰证券副总裁郑俊认为，一个企业发展从初创开始，会经过原始股东VC、PE、IPO的投资，星级酒店照明灯具，以及上市之后的发展并购案。有并购，就一定会有被并购。这些都是跟资本不断对接的方式，高亮度，中国台湾地区的晶元光电、国内的三安光电在发展过程中都通过并购， led商业照明，实现技术、市场的扩张。

“新的再融资政策比较创业板企业的特点，为创业板的上市公司提供了一个简便、快速的融资通道。LED现在处于快速发展的时期，企业扩产、并购等都需要资金支持，新的融资办法有利于LED创业板上市公司加快并购步伐。

“国内较为复杂的并购审核流程以及缺乏融资手段是限制创业板上市公司快速外延扩张的重要因素,本次提出‘取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)’,将有助于显著加快行业并购整合节奏,推动上市公司快速做大做强。”申银万国证券在一份研报中如此评述。

统计数据显示，2013年创业板共完成并购77家,交易总价值超过120亿元;另有达成转让意向的10家,完成董事会预案的50家,股东大会通过的15家,签署转让协议的19家。仅创业板上市的LED企业，去年以来就相继有洲明科技、鸿利光电、联建光电、利亚德等企业完成了多起并购或资产收购，“创业板改革制度进一步完善了创业板公司的并购重组制度, 更利于优秀创业板公司开展横向、纵向兼并收购。”华融证券研究员曹雪锋称，灵活的定增机制、支持并购重组等政策给优质的创业板企业提供了更大的发展空间。

一位不愿透露姓名的创业板上市LED企业董秘表示：通过研读再融资新政，感觉最大的好处就是这个机制简化了审核程序，方便企业快速获取资金，节省了时间成本。

“美中不足的是5000万元的额度稍显不够。”上述的董秘说，不管是新上项目还是并购其他企业，标的价值一般都会不止这个数。

新规中要求“小额快速”定向增发的数额限定为不超过5000万元且不超过公司净资产的10%再融资新政策中允许发行人不聘请保荐、承销机构，自行销售股票，这也意味着上市公司融资成本的降低。

“LED照明产品的性价比已经有了很强的优势，照明市场的爆发是确定的，今年主要就是考验LED企业的业绩能否达到市场预期。”华泰证券研究员周毅认为，目前LED企业很少有产值超过10亿元的企业，如何快速做大做强就需要LED行业更多的兼并购、重组、入股。

再融资新政策无疑就是并购重组的重要资金来源。

就在证监会创业板新政策出台后的3月24日，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，意见提到三大主要目标：体制机制进一步完善、政策环境更加优化、企业兼并重组取得新成效。具体而言，包括了取消上市公司收购报告书事前审核，强化事后问责；取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)；对上市公司要约收购义务豁免的部分情形取消审批等一系列简化政策。

再次强调了简化收购审批手续。“在创业板上市的LED 企业体量都还不大，发展到一定的程度就只能靠并购来实现增长。”有长期关注LED 领域的投资机构人士表示，再融资能为企业并购提供支撑。

而在简化审批的同时，LED天花灯，证监会也强调了发行人与中介机构的责任，着力体现对投资者的保护。“加强信息披露，严格问责和退市制度”等一系列监管措施也将进一步强化。